ABSTRAKSI
(JOKO SUSANTO.SE)UMS
Penelitian ini menganalisis pengaruh pengumuman deviden terhadap perubahan harga saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2007. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di BEI dengan jumlah sampel 13 perusahaan, sedangkan metode pengambilan sampel menggunakan purposive sampling. Sample dibagi menjadi dua, yaitu deviden naik dan deviden turun. Teknik analisis yang digunakan adalah analisis regresi linear berganda dengan menggunakan program SPSS 11.5.
Hasil penelitian berdasarkan hasil uji beda pada hipotesis pertama tingkat keuntungan saham antara sebelum dan sesudah peristiwa pengumuman deviden tersebut, diperoleh nilai probabilitas T-hitung sebesar 0,217 yang lebih besar dari taraf signifikansi 5%. Sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara mean tingkat keuntungan saham sebelum maupun sesudah peristiwa kenaikan deviden. Berdasarkan hasil uji beda pada hipotesis kedua tingkat keuntungan saham antara sebelum dan sesudah peristiwa pengumuman deviden tersebut, diperoleh nilai probabilitas t-hitung sebesar 0,237 yang lebih besar dari taraf signifikansi 5%. Sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara mean tingkat keuntungan saham sebelum maupun sesudah peristiwa penurunan deviden.
Dari hasil penelitian disimpulkan bahwa harga saham bereaksi negatif terhadap informasi pengumuman dividen naik pada saat ex-dividen date, dan bereaksi negatif terhadap informasi pengumuman dividen turun pada saat ex-dividend date
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Kemajuan perekonomian suatu negara salah satunya dapat direfleksikan oleh
aktivitas pasar modal yang ada di negara tersebut. Hal ini didasarkan pada fungsi
pasar modal sebagai prasarana transaksi modal yang dapat mempengaruhi
pembangunan ekonomi suatu negara. Sebagai pasar yang sedang berkembang
(emerging market), pergerakan harga ekuitas di pasar modal Indonesia berfluktuasi
relatif tinggi. Kondisi tersebut dipengaruhi oleh beberapa faktor antara lain informasi
luar perusahaan (eksternal), serta informasi internal perusahaan, termasuk
didalamnya adalah pengumuman pembagian deviden.
Pembagian deviden kepada pemegang saham menyebabkan posisi kas suatu
perusahaan semakin berkurang. Hal ini juga mengakibatkan leverage (rasio antara
hutang terhadap ekuitas) akan semakin besar. Dampak yang timbul adalah para
pelaku pasar akan berpikiran negatif terhadap perusahaan. (Campbell and Beranek’s,
1995) menyatakan bahwa pembagian deviden tunai kepada pemegang saham akan
menyebabkan harga saham jatuh pada waktu ex-devidend date.
Pengumuman pembagian deviden merupakan salah satu faktor penting yang
dapat mempengaruhi investor untuk berinvestasi. Hasil- hasil penelitian sebelumnya
menunjukkan bahwa return saham dan harga saham bereaksi terhadap pengumuman
deviden dilihat dari besarnya deviden yang dibagikan (Sularso, 2003) dan (Pujiono ,
2002). Reaksi tersebut terjadi khususnya pada hari- hari disekitar tanggal ex-
devidend.
(Elton and Gruber, 1980) memberikan penjelasan awal mengenai fenomena
exdevidend date yang cenderung didasarkan pada perbedaan tarif pajak terhadap
deviden dan capital gain income untuk marginal long-term investor. (Eades et al,
1994) menyatakan bahwa hasil awal studinya tidak secara jelas dapat
diinterpretasikan sebagai dukungan terhadap pengenaan pajak sebagai suatu variabel
penjelas dalam mengobservasi ex devidend date. Sedangkan (Michaely and Murgia,
1995) melakukan penelitian tentang perilaku deviden di Milan Stock Exchange
(MSX), dengan sampel yang diteliti adalah investor yang dibagi dalam dua
kelompok perdagangan saham dengan tarif pajak yang berbeda atas pendapatan
deviden mereka.
(Jagannathan and Frank, 1998) secara rinci menjelaskan bahwa suatu efek
dari kekuatan ex-devidend date di Hongkong tidak disebabkan oleh pembebanan
pajak yang berbeda pada deviden dan capital gains. Simultinitas kebijakan deviden
dan struktur modal dapat dicermati dari karakteristik perusahaan. Karakteristik
perusahaan berpengaruh terhadap simultinitas kebijakan deviden dan struktur modal
yang berbeda pula. Hasil penelitian yang mendukung simultinitas kebijakan deviden
dan struktur modal (Noronhaet al, 1996) mengatakan bahwa kebijakan deviden dan
struktur modal dipengaruhi oleh karakteristik perusahaan, dalam hal tingkat
pertumbuhan (growth) dan diversitas kepemilikan (blockholder).
Beberapa teori diatas yang berkaitan dengan perilaku harga saham di sekitar
ex-devidend d secara empiris dirasa masih kurang, serta kurangnya bukti yang
ate
mampu menjelaskan secara meyakinkan tentang efek deviden terhadap perubahan
harga saham di sekitar ex-devidend date, menyebabkan timbulnya motivasi untuk
meneliti hal tersebut dikaitkan dengan situasi pasar modal Indonesia .
Tujuan dari penelitian ini adalah mengetahui perbedaan return yang
ditimbulkan oleh pengumuman deviden naik sebelum dan sesudah ex-devidend date
serta untuk mengetahui perbedaan return yang ditimbulkan oleh pengumuman
deviden turun sebelum dan sesudah ex-devidend date.
Penelitian ini dibatasi pada perusahaan-perusahaan yang terdaftar di BEI
tahun 2007. Yang dipakai di penelitian ini adalah perusahaan manufaktur di BEI
yang membagikan deviden tunai (cash devidend) pada tahun 2007.
Berdasarkan uraian diatas, peneliti memutuskan untuk mengambil judul
penelitian : “ PENGARUH PENGUMUMAN DEVIDEN TERHADAP
PERUBAHAN HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK INDONESIA PADA TAHUN 2007”.
B. Perumusan Masalah
Perumusan masalah dalam penelitian ini adalah:
1. Apakah ada perbedaan return sebelum dan sesudah ex-devidend date dengan
adanya pengumuman deviden naik di Bursa Efek indonesia?
2. Apakah ada perbedaan return sebelum dan sesudah ex-devidend date dengan
adanya pengumuman devid en turun di Bursa Efek indonesia.
C. Tujuan Penelitian
Tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah:
1. Mengetahui perbedaan return yang ditimbulkan oleh pengumuman deviden naik
sebelum dan sesudah ex-devidend date
2. Untuk mengetahui perbedaan return yang ditimbulkan oleh pengumuman
deviden turun sebelum dan sesudah ex-devidend date.
D. Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharapkan dapat :
1. Memberikan tambahan bahan pertimbangan bagi investor dalam membuat
keputusan investasi.
2. Memberikan kontribusi bagi manajer dalam menentukan suatu alat pengukuran
kinerja perusahaan.
3. Menjadi tambahan bahan referensi bagi peneliti ini, yang akan melakukan
penelitian dalam bidang pasar modal.
E. Sistematika Penulisan
Dalam penulisan skripsi ini tersusun sistematika penulisan sebagai berikut:
BAB I : PENDAHULUAN
Pada bab ini berisi tentang latar belakang masalah, perumusan
masalah, tujuan penelitian, manfaat penelitian, metode penelitian dan
sistematika penulisan.
BAB II : LANDASAN TEORI
Pada bab ini berisi tentang penjabaran dari teoristik yang terdapat pada
usulan penelitian dan memuat materi-materi yang disimpulkan dan
diperoleh dari sumber tertulis yang dipakai sebagai bahan acuan dalam
pembahasan atas topik permasalahan yang dimunculkan.
BAB III : METODE PENELITIAN
Berisi tentang data dan sumber data. Metode pengumpulan data,
definisi operasional variabel, metode analisis data.
BAB IV : ANALISA DATA DAN PEMBAHASAN
Berisi tentang deskripsi data, analisa data, hasil analisa dan
pembahasannya.
BAB V : KESIMPULAN DAN SARAN
Berisi tentang kesimpulan hasil penelitian dan saran-saran yang perlu
unutuk disampaikan baik untuk obyek penelitian ataupun bagi
penelitian selanjutnya.
DAFTAR PUSTAKA
Boyd, J.H. dan Jagannathan, R. (1994) ”Ex-Dividend Price of Common Stocks”, Review of Financial Studies, Volume 7 (3).
Campbell, JA and Beranek, W. (1995), “Stock Price Behavior on Ex-Dividend Dates”Journal of Finance, page 10. 425-429.
Eades, K.M., P.J. Hess, and E.H. Kim (1994), “On Interpreting Security Returns During the Ex-Dividend Period”, Journal of Financial Economic, page 13, 3-34.
Elton, E.J and M. M.J. Gruber (1980), “Marginal Stockholder Tax Rates and the Clientele Effect”, review of Economical and Statistics, page 52, 68-74.
French, D.W., Varson, P.L. dan Moon, K.P. (1999),“Capital Structure and the Ex-Dividend Day Return”, SSRN Journal (PDF)http://www.ssrn.com
Gitman, L.J. (2000), “Principles of Managerial Finance 9th Edition”, USA: Addison Wesley Publishing Company.
Husnan, Suad (1998), Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, Edisi Kedua, Yogyakarta: UPP-AMP YKPN.
Jagannathan, R. and Frank, M. (1998), “Why Do Stock Price Drop by Less than the Value of Value the Dividend? Evidence from a Country Without Taxes”, Journal of Financial Economic 47, page 161-188.
Jogiyanto, (2002), Teori Portofolio dan Analisis Investasi, BPFE UGM, Yogyakarta.
Michaely, R. and Murgia, M. (1995), The Effect of Tax Heterogeneity on Prices and Volume Around the Ex-Dividend Day : Evidence from the Milan Stock Exchange. Review of Financial Studies 8, 369-399.
Noronha, G.M., Shome, D.K., and Morgan, G.E. (1996), The Monitaring Rationale for Dividend and Interactions of Capital Structure and Dividend Decission. Journal of Banking and Finance, April, page 439 454.
Pujiono (2002), “Dampak Kebijakan Dividen terhadap Harga Saham pada Waktu Ex-Dividend Day”, Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Volume 5.
Soetrisno, (2003), Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Ekonisia, UII, Yogyakarta
Sularso, R.A. (2003), “Pengaruh Pengumuman Dividen Terhadap Perubahan Harga Saham (Return) Sebelum dan Sesudah Ex- Dividend Date di Bursa Efek Jakarta (BEJ)”, Jurnal Akuntansi & Keuangan, Volume 5.
Susyanto (1999), Dasar-Dasar Teori Portfolio dan Analisis Sekuritas, Yogyakarta:
BPFE.
Van Horne James C dan Wachowich John M Jr (terjemahan), (1995), Prinsip Prinsip Manajemen Keuangan, Salemba Empat, Jakarta.
Weston, Fred J. and Brigham, Eugene F. (1993), Manajemen Keuangan Jilid 2, Jakarta, Erlangga.
Modul Komputer Statistik, Universitas Muhammadiyah Surakarta, tidak dipublikasikan.
PENGARUH PENGUMUMAN DEVIDEN TERHADAP PERUBAHAN HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BELI PADA TAHUN 2007
